Alphabet Cloud wächst um 82 %: Der Renditetest für 180 Milliarden Dollar KI-Capex
Kurzfassung
Alphabet meldete 24,8 Milliarden Dollar Google-Cloud-Umsatz, 82 % mehr als im Vorjahr, und erwartet 2026 Investitionen von 180 bis 190 Milliarden Dollar.
Alphabet weist für Gemini und seine anderen KI-Produkte keinen eigenständigen Umsatz aus. Diese Datenlücke begrenzt, was das Quartal belegen kann. Das Unternehmen zeigt eine Beschleunigung bei Google Cloud und nennt die Nachfrage nach KI-Infrastruktur als Treiber, kann aber nicht jeden zusätzlichen Cloud-Dollar der KI zurechnen. Sollten die operative Cloud-Rendite in den nächsten zwei Quartalen sinken und der Vertragsbestand nicht in Umsatz übergehen, fehlt den jährlichen Investitionen von 180 bis 190 Milliarden Dollar weiterhin ein entsprechender operativer Ertrag.
Alphabet veröffentlichte die Zahlen für das zweite Quartal am July 22, 2026. Der Umsatz von Google Cloud stieg von 13,624 Milliarden Dollar im Vorjahr auf $24.8 billion, ein Plus von 82 %. Das operative Cloud-Ergebnis erhöhte sich von 2,826 Milliarden auf 8,814 Milliarden Dollar. Der Konzernumsatz erreichte 119,796 Milliarden Dollar und lag 24 % höher; Google Services steuerte 94,54 Milliarden Dollar bei. Laut offizieller Mitteilung entstand die Beschleunigung durch Enterprise-KI-Lösungen, Enterprise-KI-Infrastruktur und die Kerndienste der Google Cloud Platform. KI ist damit ein belegter Treiber, aber keine separat gemessene Quelle des gesamten Zuwachses.
Cloud-Verträge über 513,9 Milliarden Dollar müssen noch erfüllt werden
Zum 30. Juni wies Alphabet verbleibende Leistungsverpflichtungen von 519,5 Milliarden Dollar aus. Davon entfielen 513,9 Milliarden Dollar auf Google Cloud. Etwas mehr als die Hälfte des gesamten Bestands soll innerhalb von 24 Monaten als Umsatz erfasst werden, der Rest später. Der Zeitpunkt hängt davon ab, ob Alphabet vertragsgemäß liefert und wann Kunden die Dienste nutzen. Der Auftragsbestand verbessert die Umsatzsicht, ist aber weder bereits vereinnahmtes Geld noch Umsatz des laufenden Quartals. Auch die Marge der enthaltenen KI-Workloads bleibt unbekannt.
Parallel stieg die Nutzung. Alphabet meldete 950 Millionen monatlich aktive Nutzer für die Gemini-App, 22 Milliarden verarbeitete API-Tokens pro Minute und eine Nutzung von Gemini Enterprise bei fast 90 % der Fortune 100. Kostenlose App-Nutzer, bezahlter API-Verkehr und Unternehmensverträge haben jedoch unterschiedliche Erlös- und Kostenstrukturen. Alphabet nennt weder den Umsatz je Gemini-Nutzer noch die Inferenzkosten pro Token oder die Verlängerungsrate der KI-Verträge. Aus dem Nutzerwachstum allein lässt sich daher keine Kapitalrendite berechnen.
44,9 Milliarden Dollar Quartalsinvestitionen belasten zuerst den Cashflow
Die Investitionen betrugen im zweiten Quartal 44,9 Milliarden Dollar und in den ersten sechs Monaten 80,6 Milliarden Dollar. Im Vorjahreszeitraum waren es 39,6 Milliarden Dollar. TechCrunch berichtete aus der Telefonkonferenz, dass Alphabet für 2026 insgesamt 180 bis 190 Milliarden Dollar erwartet, vor allem für Rechenzentren, Chips und weitere Recheninfrastruktur. Im Juni nahm das Unternehmen netto 49,6 Milliarden Dollar über Stammaktien und verpflichtend wandelbare Vorzugsaktien auf. Die Mittel können laut Alphabet zum Ausbau von AI infrastructure und globaler Rechenkapazität dienen. Eigenkapital gehört damit zu den von Alphabet genannten Finanzierungsquellen für den Ausbau.
Auch der Quartalsgewinn von 112,107 Milliarden Dollar muss vor einer Bewertung der KI-Rendite bereinigt betrachtet werden. Alphabet verbuchte 98,0 Milliarden Dollar sonstige Erträge, hauptsächlich nicht realisierte Gewinne aus Beteiligungspapieren. Dieser marktpreisabhängige Betrag trug zum Anstieg des Nettogewinns um 298 % bei, entstand aber nicht durch den Betrieb von Cloud-Rechenzentren. Das operative Cloud-Ergebnis, die Umwandlung des Auftragsbestands in Umsatz und der freie Cashflow bilden die wiederkehrende Wirtschaftlichkeit besser ab.
In den kommenden drei bis sechs Monaten lassen sich drei veröffentlichte Größen prüfen: ob Google Cloud weiterhin schneller wächst als Alphabet insgesamt, ob das operative Cloud-Ergebnis von 8,814 Milliarden Dollar mit den steigenden Investitionen Schritt hält und welcher Anteil des Bestands von 513,9 Milliarden Dollar zu Umsatz wird. Steigen die Ausgaben weiter, während mindestens zwei dieser Größen schwächer werden, baut Alphabet weiterhin Kapazität vor einer nachgewiesenen Nachfrage auf.
Quellen:
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