NVIDIA 單季營收 962 億美元：中國收入歸零假設下仍估下季成長
重點摘要
NVIDIA FY2027 第二季營收年增 106% 至 962 億美元，資料中心占 890 億美元；公司預估下季 1,080 億美元，且未計入中國資料中心運算收入。
NVIDIA 對下一季的檢驗條件已經寫進財測：即使完全不計中國資料中心運算收入，營收仍要達到 $108.0 billion、上下浮動 2%。若 FY2027 第三季營收低於區間下緣 $105.84 billion，或必須靠中國收入才能達標，August 26, 2026 這份財報所呈現的非中國 AI 運算需求強度就會被推翻。這個假設可在下一次財報直接核對，不必用股價代替客戶訂單。
NVIDIA 公布截至 2026 年 7 月 26 日的 FY2027 第二季營收為 $96.2 billion，季增 18%、年增 106%。其中資料中心營收 $89.0 billion，年增 117%，約占總營收 92%；公司沒有在這份公告中拆分訓練、推論與網路設備各自貢獻多少增量。GAAP 毛利率為 75.0%，稀釋後每股盈餘 $2.46。營收翻倍的同時毛利率高於去年同期 72.4%，說明本季成長尚未以明顯壓低整體毛利率為代價。
公司把下一季營收中點設在 $108.0 billion，等於比本季實績再增加約 12%。毛利率指引為 74.0%、上下 0.5 個百分點，低於本季 75.0%。這組數字把兩項壓力放在同一張表：NVIDIA 必須供應更多 Blackwell 與已進入全面生產的 Vera Rubin 系統，也要在產品轉換與供應擴張期間，把毛利率維持在 73.5% 至 74.5%。公告提供財務目標，沒有提供每套系統的交付量與平均售價，外界目前無法判定成長主要來自數量或產品組合。
資金用途也顯示公司把現金生成視為可持續。NVIDIA 本季以庫藏股與股利向股東返還約 $26.0 billion，季末仍有約 $99.0 billion 的庫藏股授權。這些金額沒有證明終端客戶已從 AI 服務取得相同比例的利潤；它們只證明晶片與系統供應商在本季取得高額現金與盈餘。若客戶資本支出繼續增加、但其 AI 收入沒有同步改善，後續訂單可能晚於 NVIDIA 的供應擴張反映壓力。
Associated Press 在財報後報導，NVIDIA 股價上漲 8.9%，並指出公司的下一季營收預測高於分析師預估。市場反應確認投資人原先設定的門檻較低，卻不能驗證 $108.0 billion 是否已由不可取消的訂單支撐。AP 同篇也記錄 Salesforce 因 AI 與資料產品需求而調高全年預測，提供一項下游客戶願意付費的旁證；單一軟體公司的季度表現仍不足以代表整體資料中心投資報酬。
未來三到六個月可量測三個已由本次公告界定的結果：FY2027 第三季營收是否落在指引區間、毛利率是否守住 73.5% 下緣，以及公司是否仍能在不計中國資料中心運算收入的條件下達標。這三項數字會比一天的 8.9% 股價漲幅更早指出，NVIDIA 的供應擴張是否仍由實際交付與非中國需求承接。
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