Anthropic 秘密送件 S-1：估值 9,650 億美元，準備搶在 OpenAI 前掛牌

六月一日，Anthropic 向美國證券交易委員會秘密遞交 S-1 草稿，正式啟動 IPO 程序。按照慣例，SEC 完成審閱後，公司才會公開完整財務數據，預計最快秋季掛牌。Anthropic 在官網確認這是「讓我們在 SEC 完成審閱後保有上市選項的程序」，股票數量和定價尚未確定。

這份遞件本身資訊有限，但背後的數字相當具體：Series H 以 9,650 億美元後估值完成，籌得 650 億美元，領投方包括 Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks 和紅杉。估值首次超越 OpenAI。

十二倍的收入速度

財務成長的速度讓人很難忽略。2025 年七月，Anthropic 年化收入約 40 億美元。到 2026 年第二季，單季收入預計達 109 億美元，換算成年化超過 500 億美元，不到一年成長了將近十二倍。公司表示本季可能是首個盈利季度。

這個速度背後，主要推手是 Claude Code。企業開始大批採購 AI 編程工具，Anthropic 在這個市場拿下相當高的份額。開發者每個月用 Claude Code 的時數被換算成帳單，乘上幾千個企業用戶，數字就很快堆上來了。

搶在 OpenAI 前的節奏

OpenAI 去年底提交了公開 S-1，但掛牌時間仍然未定。Anthropic 選擇在這個時間點遞件，市場的解讀是想搶先在公開市場立下定價錨點。IPO 時序上誰先掛牌，誰的估值倍數就先有公開市場驗證，後來者的招股說明書對比起來也更被動。

這次協助 Anthropic 上市的投資銀行是高盛、摩根大通和摩根士丹利，三家同時進場，代表案子的機構買方興趣相當可觀。

已知的風險：國防部的標籤

財務數字很亮眼，但有一個變數已寫進未來的 S-1 風險因素欄位。美國國防部今年初將 Anthropic 列為「供應鏈風險」，若後續影響政府採購決定，部分企業客戶的決策也可能連帶受到牽連。目前尚未造成具體合約損失，但市場在定價時會把這個不確定性算進去。

第一個接近兆美元的 AI 純玩家

如果 Anthropic 順利在秋季掛牌，市值維持在 9,000 億美元以上，它將是第一個在公開市場接受定價的純 AI 應用公司。英偉達目前市值約三兆美元，但那是晶片業。Anthropic 若能維持這個位置，代表純軟體層的 AI 公司終於有了公開市場的本益比基準，也等於給整個產業的後繼 IPO 設了一條水位線。

從投資人角度看，這個時間窗口本身就是一個訊號。AI 整體估值還在歷史高位，Anthropic 選擇在這個位置走向公開市場，而非等更多季度的獲利數字出來再說。這個選擇是信心，還是對市場窗口的判斷，答案大概要等掛牌後幾個季度才清楚。

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