Meta 單季資本支出翻近一倍：營收增 28%，自由現金流只剩 7.84 億美元
重點摘要
Meta 第二季營收增至 608 億美元，但資本支出達 310.8 億美元，自由現金流由 85.49 億美元降至 7.84 億美元；公司仍把全年資本支出下限提高到 1,300 億美元。
Meta 的 AI 投資目前卡在一項可以查帳的限制：若下一季自由現金流仍遠低於去年同期水準，而資本支出維持本季速度，廣告收入成長還沒有轉成相稱的現金回收。反過來說，只要自由現金流明顯回升，同時公司維持 $130–145 billion 的全年資本支出計畫，這個判斷就需要修正。
Meta Platforms 在 July 29, 2026 公布第二季財報。營收由去年同期 475.16 億美元增至 608.01 億美元，年增 28%；廣告曝光量增加 14%，平均廣告價格增加 12%，每日活躍人數達 36 億。Mark Zuckerberg 表示 AI 正在加速核心業務，但公司沒有拆出 AI 帶來多少營收。廣告量、價格與 AI 投資同時上升，只能證明兩者同時發生，尚不足以確認投資報酬。
成本與費用增加 55% 至 420.26 億美元，營業利益因此年減 8% 至 187.75 億美元，營業利益率從 43% 降到 31%。其中包含 24 億美元法律程序費用，以及 5 月裁員相關的 11.8 億美元資遣費。淨利為 158.48 億美元，比去年少 14%。這些一次性費用壓低本季獲利，因此不能把全部降幅都歸因於 AI 基礎設施。
$31.08 billion 吃掉大部分營運現金
本季營運現金流為 318.62 億美元，購置不動產與設備支出 301.16 億美元，融資租賃本金另付 9.62 億美元。Meta 計算的資本支出合計 $31.08 billion，接近去年同期 170.12 億美元的 1.83 倍；自由現金流從 85.49 億美元降至 7.84 億美元。Reuters 也把報導焦點放在 AI 建設擴張對現金流的壓力，而非營收是否成長。
Meta 同時把 2026 年資本支出預估從 1,250 億至 1,450 億美元收窄為 1,300 億至 1,450 億美元，等於把下限提高 50 億美元。公司預估第三季營收為 610 億至 640 億美元，全年費用為 1,650 億至 1,690 億美元。6 月底長期負債已達 836.64 億美元，高於 2025 年底的 587.44 億美元；現金、約當現金與有價證券則有 902.6 億美元，短期內仍有融資與支出空間。
裁員與建設支出同時進行
6 月底帳面員工為 75,472 人，年減 1%，但仍包含約 8,000 名受 5 月裁員影響的人員，多數預計第三季末前不再列入員工數。Meta 一邊降低人事規模，一邊把更多現金投入資料中心與設備；財報沒有提供 AI 訓練、推論、一般伺服器與土地建設各自占多少，外部讀者無法計算單一 AI 產品的資本報酬率。
未來三到六個月可核對的數字是第三季自由現金流、實際資本支出，以及 610 億至 640 億美元營收指引是否達成。若營收維持兩位數成長、自由現金流卻連續接近本季 7.84 億美元，Meta 必須以現金部位或更多融資支撐建設；若自由現金流回升，本季低點就較可能反映資本設備集中採購，而獲利比較仍須另行排除法律與資遣費用。
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